«Мосэнерго» недосчитается миллиарда - Энергетика и промышленность России - № 09 (125) май 2009 года - WWW.EPRUSSIA.RU

В 2009 году выручка «Мосэнерго» от строительства новых мощностей может оказаться на 1 миллиард рублей меньше, чем рассчитывала компания.

Об этом заявил Денис Федоров, начальник управления развития электроэнергетического сектора «Газпрома», контролирующего «Мосэнерго». Причина в том, что новый тариф на мощность был установлен Советом рынка на 30 процентов ниже указанного в заявке компании.

По словам Д. Федорова, нынешний тариф на мощность не обеспечивает достаточной доходности инвестиционных проектов «Мосэнерго», и если ситуация не изменится, то генкомпания не сможет начать новое строительство.

Д. Федоров отметил, что Совет рынка предложил «Мосэнерго» компенсацию за недополученную в 2009 году выручку в виде роста тарифов для новой мощности в 2010 году, по предварительным прогнозам, в три раза.

«Мосэнерго» – одна из первых генерирующих компаний, которые уже приступили к реализации своих инвестпрограмм: с 2007 года введено в эксплуатацию более 1000 МВт новой мощности. Рынок мощности пока не начал функционировать в России, поэтому «Мосэнерго» не получило достаточно высоких тарифов для своей новой мощности. Выручка от мощности составляет более трети совокупной выручки «Мосэнерго» от выработки электроэнергии и должна покрывать фиксированные расходы компании, а также гарантировать необходимую доходность инвестиций. По нашим прогнозам, 1 миллиард рублей соответствует примерно 12 процентам EBITDA 2009П «Мосэнерго».

Готовность Совета рынка компенсировать «Мосэнерго» недополученную выручку от мощности – позитивный фактор для компании и всего сектора генерации, поскольку, во-первых, это свидетельствует о согласии регулятора с тем, что тариф на мощность действительно был слишком низким, и, во-вторых, это может стать прецедентом в России и ускорить запуск полномасштабного рынка мощности.

«Мосэнерго» торгуется по EV/установленная мощность на уровне 189 долларов США за кВт, что выше российских аналогов. Причина – выгодное расположение и отличное качество генерирующих активов «Мосэнерго». В то же время данная оценка говорит о 77-процентном дисконте данного показателя «Мосэнерго» относительно среднего значения соответствующего коэффициента у зарубежных аналогов.

Можно ожидать позитивной реакции котировок бумаг «Мосэнерго» на данную новость.